复盘巴菲特的“最终之战”:动用资金2300亿 爆赚两倍不减仓

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  复盘巴菲特的“最终之战”:动用资金2300亿,爆赚两倍不减仓

  来源: 资事堂

  倘若说有什么案例,能概括巴菲特迄今为止的最终“投资聪明”,那答该就是苹果。

  11月8日晚间,巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司(后简称巴郡公司)发布三季报,财报表现该公司三季度净收好同比添长82.4%,业绩相等惊人。

  巴郡公司的最新组相符表现,公司持有股票市值总额为2453.17亿美元,其中苹果一个公司的市值就达到1117亿美元,约占公司持股市值的46%,公司可投资资金(持股市值+现金)的31%。

  倘若不出不测,苹果将是巴菲特老年末年最主要的投资,异国之一。而这只股票前期弯折强烈、后期涨幅庞大,老巴仓位长持不降等栽栽细节,也尤其值得投资者来回味追究。

  01

  三季报表现高荟萃度持仓

  2020年11月8日,巴菲特持股的巴郡公司公布三季报,财报统计数据表现。该公司三季度净收好同比添长82.4%,业绩相等惊人。

  而他们的组相符也再度表现高荟萃度风范。巴郡公司季度末持有股票市值总额达2453.17亿美元,其中公司前四大持仓占到了市值的70%(见下图)。

  按市值排序挨次是苹果公司持股市值1117亿美元,美洲银走249亿美元,可口可笑197亿美元,以及美国运通152亿美元。

  也许是为了特出重仓持有的特点,在财报附注里,巴郡公司特别专门注清新前四大个股的市值占比——70%。

  这是否是巴菲特“把鸡蛋放在最扎实的篮子里”投资思维的再次重申?

  02

  四只重仓股代外四个投资阶段

  细细品味本季的重仓股,照样很耐人寻味的。

  巴菲特三季度的四只重仓个股,正好是巴菲特各个投资时期的“代外作”:1960年代的运通,1980年代的可口可笑,2011年后的美洲银走,2016年后的苹果。

  巴菲特对美国运通公司的投资起于1964年,那时美国运通因其子公司担保了一桩豆油营业而涉入世纪诈骗大案,天价索赔让其公司净值暴跌一半以上,巴菲特在深入调研后认定运通的中央价值——消耗者名誉仍未变,于是逢矮买入。他那时连买三年,持股市值一度达到巴菲特相符伙公司的40%资产比例(后来再也异国个股能占到这么高比例),他也成为了运通5%以上的股东(恰现在日之苹果)。运通随后几十年内大涨80倍。

  ▼ 附图:美国运通以前四十三年走势图,股价为后复权价

  1980年代的可口可笑则更添能被人耳熟能详。与运通反势买入差别,巴菲特在可口可笑的走情中段添仓,而且边涨边买(建仓这一点和现在的苹果特殊相通),基本推翻了以前反势买入和“烟蒂式”投资的两大主要策略。而更添表现出“15%的费雪”的一壁(即成长投资风格的一壁)。巴菲特高峰(金麒麟分析师)期间持有可口可笑超过2亿股,占可口可笑8%以上股权,在这个股票上赚了35倍。

  ▼ 附图:可口可笑以前三十四年走势图,股价为后复权价

  巴菲特对美洲银走(也称美国银走)的投资表现出巴菲特“盛年时代”的特征,手握天量资产,面临又是十年一遇的金融危机时的考验,该如何把握机会?

  时钟倒拨至2011年,次贷危机周详爆发后第三年,美洲银走股价暴跌且身陷危局,巴菲特毅然出场,批准注资入股美国银走。但条件是:50亿美元出资以优先股式样,每年享分红6%,同时这笔投资可在2021年前以7.14美元的价格换成清淡股。日后望,这栽稀奇的“优先股+认购期权”的购买手段协助巴菲特逃避了不幼的风险。美洲银走后续从5美元最矮跌至2美元,然后又暴涨17倍至今,哪怕以巴菲特7.14的期权价格计算,也大涨了足足4倍以上。

  ▼ 附图:美国银走以前十年走势图,股价为后复权价

  03

  最赢利品栽?

  自然,最最值得总结的照样巴菲特对苹果的投资,这笔投资自2016年开起,一连至今已经成为巴菲特麾下最壮大的一笔投资。

  截至3季度末,巴郡公司持有苹果9.66亿股,持股市值超过1117亿美元,巴郡公司的盈利超过770亿美元(相符5000亿人民币以上),盈利220%以上,注定成为巴菲特投资生涯中挣钱最多的一笔。

  ▼ 附图:苹果公司以前五年走势图,股价为前复权价

  大幅买入苹果时,巴菲特年近87岁,已然老岁暮年。但决策风格照样凌严。巴郡公司自2016岁首开买入苹果,始笔980万股为投资经理买入。此后均为巴菲特亲手操作。2016末到2017年3月末,短短几个月内巴郡公司建仓苹果近100亿美元,平均成本在时价100美元旁边,此前苹果十年内上涨超过11倍,但巴菲特买入毫无压力。

  此后但凡苹果有回调或永远走平巴菲特必然大举添仓,2017年4季度添仓韩国日本一级猛片0万股,2018年1季度又添仓近7500万股,2018年2季度添仓1238万股。

  累计下来,巴郡公司总共买入2.5亿股苹果,总成本超过350亿美元,持仓市值最高达到1200亿美元旁边。

  04

  四个主要细节值得回味

  巴菲特买入苹果公司之因而受人关注,因为还在于这是巴菲特在近年稀奇的一个重仓二级市场且大幅盈利的案例,且这笔投资中很多细节和其以前差别,因而特殊具有可钻研性。

  细节之一、持有市值特殊庞大。在买入苹果之前,巴郡公司近二十年最大的一笔投资2009年购入BNSF(美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司),这个公司于2019年私有化退市,关于这笔投资的盈利情况多说纷纭,不在本文考证之列。但以苹果现在1100亿美元量级的持仓,即便BNSF真的上市也很难说苹果肯定会失神于它。

  细节之二、持仓荟萃度特殊高。巴菲特一向主张“把鸡蛋放在扎实的篮子里”,但如苹果云云高的投资荟萃度历史上也极为稀奇,比如2010年巴郡公司财报,第一大重仓股可口可笑的持仓市值占比为21.38%,远逊于苹果现在46%的持仓占比。

  细节之三、逢高介入。巴菲特买入苹果之时,苹果已在以前九年大涨了11倍,巴菲特可谓高位建仓,这和其以前买入运通、喜诗、美国银走等案例都差别,更相通可口可笑。但苹果与可口可笑的差别之处在于,它有更高的科技属性,买入的市盈率也更高。

  细节之四、绝不兑现盈利。巴菲特买入苹果的主要成本区在95~180美元附近,现在年8月苹果最高价曾上摸515美元以上,云云短期优厚的盈利,在很多价值投资者眼中都会考虑兑现盈利,但巴菲特异国。

  从其详细营业情况望,巴菲特在四年的投资期内除了幼批卖出(不能2%)外,几乎异国像样的减持行为,一起持有至今,哪怕苹果仓位高居如斯,市盈率已经达到历史最高峰,但巴菲特都异国退出。

  05

  如何解读巴菲特的投资暗号

  巴菲特对本身投资理念的阐述,可谓汗牛充栋。而钻研他投资思维的更是成片累牍。但写文章易,做投资难,原形巴菲特现在是怎样的投资思维实在值得回味。

  原形上,在苹果大幅盈利之前,巴菲特的投资并不是稀奇亮眼。且不说对美国四大航空股的投资以折本告终。就以巴菲特3季报来望,若无苹果大涨,则伯克希尔的其他重仓股能让公司亏损近200亿美元。

  但从另一个角度望,巴菲特的持股组相符自有其逻辑。

  最先,巴菲特隐微是彻彻底底的基本面驱动的投资人,而不是股价驱动的,这点不论是从战败的航空股投资照样盈利的苹果都能望的出来。某栽水平上,老年末年巴菲特越来越少用估值高矮来请示卖出。

  其次,巴菲特对每只个股的配置周围更多的以机会对资金的容量而定,而不太考虑荟萃度占比,即便巴郡公司近乎天下第一的资金容量照样如此。这栽做法和主流机构的操作十足纷歧致,但实在特殊巴菲特。

  其三,巴菲特因为资金容量的题目,开起更多考虑次等投资机会。他现在持有可口可笑、美国运通、美国银走等股票,隐微并不如苹果,但他照样持有。但结相符他已经巨量的现金贮备,这组成了很趣味的结论,即巴菲特也是把买入标准和持有标准是区分的。这也许是巴菲特组织组相符的投资民俗。

  值得仔细的是,伯克希尔A级股的最新股价,较岁首的339590美元仍下跌7.57%,这也许对他手握超千亿美金的不安,但也许更多的是对异日“股神”还能多长时间请示巴郡公司投资的顾虑。毕竟股神不常有,接班人更是难觅。

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义务编辑:陈志杰